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2008年4季度有色金屬業績情況分析
來源:  作者:本站

  4、公司面臨風險:公司的黃金資源分布在國內各地,資源質量差別較大,因此公司的總體礦產金開采冶煉成本在國內處于高水平。同時公司的黃金產量雖然排名全國第一,但公司的礦產金產量比重嚴重偏低,礦產金產量遠低于紫金礦業產量,而加工金的毛利率水平很低,整體盈利水平有待提高。

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  1、行業地位:公司是國內最大礦產金生產企業,在全球黃金礦業企業中排名第10位。公司以黃金開采、冶煉業務為主,同時涉及銅、鋅、鐵等多種金屬礦產的開采和冶煉,是一家在國內和國際均具有影響力的大型黃金礦產企業。

  2、競爭優勢:(1)規模優勢、資源優勢突出;公司是國內最大的黃金冶煉企業,2007年公司黃金總產量52.29噸,其中礦產金24.83噸,占全國礦產金總量的10.5%,礦產金排名全國第一。公司擁有福建紫金山、貴州水銀洞、吉林曙光等多處金礦,公司掌握的黃金資源儲量已高達591.79噸,同時公司還在不斷加大對海外金礦資源的勘探和收購工作,公司的后備金礦資源潛力十分巨大。目前,公司的黃金資源儲量在國內黃金冶煉企業中中位居第一。

 ?。?)技術工藝及管理水平優異;公司在黃金冶煉方面掌握了較為先進的工藝技術,具備開采超低品位金礦、難處理金礦的技術工藝。同時公司在黃金冶煉方面的成本控制水平較高,不僅是國內也是世界同類企業中生產成本最低的黃金冶煉企業之一。經過多年在礦山建設和營運方面的積累,公司在黃金礦業領域方面擁有了豐富的管理經驗并擁有一支高水平的管理和工程技術隊伍。

 ?。?)"A+H"模式,資本運作平臺優勢突出;公司于2003年和2008年分別在香港聯交所和內地上交所上市,具備多元化的融資渠道和進行國際化資本運作的平臺。公司是國內少有的大規模在海外展開黃金勘探和資源收購的公司,公司具備國際化發展的實力,成長空間十分巨大。

  3、業績預測及投資評級:預計08、09年公司EPS分別可達0.26元、0.33元,參考國際同類型黃金冶煉企業并考慮公司正處于高速成長中,我們認為可給予公司30倍的PE,公司合理股價應在7.8元左右,近期公司股價嚴重低估,給予公司"增持"的投資評級。

  4、公司面臨風險:(1)公司以黃金冶煉業務為主,但近年來公司業務呈多元化發展趨勢,銅精礦、鋅精礦的采選冶煉業務規模逐步增大。作為公司優勢盈利板塊的黃金冶煉業務比重實際處于下降過程中,未來公司的盈利水平存在下降的風險。(2)公司近年來擴張非常迅猛,在國內和海外多處投資包括黃金在內的各種礦產資源,雖然為公司儲備了豐富的資源,但規模的過度擴張也給公司帶來了較大的財務負擔,蘊涵了一定的風險。
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